格力电器遭遇增长瓶颈：空调主业负增长，罕见中期不分红引市场关注

格力电器上半年空调主业下滑5%，罕见宣布中期不分红，面临市场竞争加剧与转型挑战。

8月28日晚，家电巨头格力电器交出了一份令人担忧的半年成绩单。财报数据显示，这家曾经的中国空调龙头正面临前所未有的挑战：主力空调业务出现5.09%的负增长，公司更宣布罕见的中期不分红方案，打破了长期以来慷慨分红的传统。这份财报背后，究竟隐藏着怎样的行业变局与企业困境？

业绩滑坡：从双位数增长到负增长的逆转

格力电器2025年上半年财报显示，公司实现营业收入973.25亿元，同比下降2.46%；归属于上市公司股东的净利润为144.12亿元，同比微增1.95%。这份看似平稳的数据背后，隐藏着明显的增长乏力。

尤其令人担忧的是，与一季度业绩形成的巨大反差。今年一季度，格力电器营业收入和净利润还分别保持着13.78%和26.29%的双位数增长。然而二季度单季，公司营业收入同比下滑12.11%，净利润同比下滑10.07%，呈现出断崖式下跌的态势。

这种剧烈波动不仅反映了空调行业的季节性特征，更揭示了格力电器在市场竞争中面临的深层挑战。随着夏季销售旺季的到来，二季度通常是空调企业的销售高峰，而格力却在这个关键节点出现大幅下滑，不得不令人质疑其市场竞争力是否正在减弱。

分析格力电器的业务构成，我们可以清晰地找到业绩下滑的根源。占公司主营收入近八成的消费电器业务（以空调为主）出现了5.09%的负增长，这直接拖累了整体业绩表现。

相比之下，公司其他业务板块表现尚可：占比约一成的“工业制品及绿色能源”业务保持了17.13%的正增长；智能装备（主要是工业机器人）也有20%的增长幅度。然而这些业务规模较小，合计占比不足11%，难以抵消空调主业下滑带来的影响。

这一现象格外值得关注，因为从行业整体数据来看，2025年上半年我国家用空调销量实际上同比增长了8.3%。这意味着格力电器不仅未能跟上行业增长步伐，反而出现了显著下滑，其市场份额正在被竞争对手侵蚀。

奥维云网的最新数据显示，7月份线上空调市场份额排名已经发生微妙变化：美的以19.98%的份额位居第一，格力以16.41%位列第二，小米则以13.5%的份额紧追不舍。令人警惕的是，小米与格力的份额差距已经缩小到不足3个百分点。

这一格局变化反映了空调市场竞争态势的深刻变革。美的通过多品牌、全渠道策略持续扩大市场份额；小米则凭借性价比优势和智能家居生态快速崛起；而格力似乎未能及时适应市场变化，在产品创新、渠道变革和营销策略上显得相对滞后。

特别值得注意的是，当前空调市场正在出现明显的“消费分级”现象。奥维云网数据显示，二季度家用空调线上2100元以下的低端机销量占比首次超过50%，中高端需求承压。这对于长期定位中高端的格力电器来说，无疑是一个严峻挑战。

最让市场震惊的，是格力电器宣布“公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本”。这一决定打破了公司长期以来慷慨分红的传统——去年中报，格力电器还给出了“10股派10元”的大红包。

格力电器一向以高分红率著称，被价值投资者视为“现金奶牛”。此次突然中止中期分红，公司解释称是“基于经营发展需要”，但市场普遍解读为现金流紧张或对未来经营不确定性的预防措施。

对比同在8月28日晚发布中报的海尔智家，其上半年营收和净利润增速均分别保持在10%和15%附近，与行业整体表现一致，并未出现格力这样的失速情况。这进一步凸显了格力电器面临的困境并非行业共性问题，而是企业特定挑战。

近年来，格力电器一直在尝试多元化转型，试图减少对空调主业的依赖。从财报来看，公司的工业制品、绿色能源、智能装备等业务确实保持增长，但这些业务规模仍然较小，尚未形成足够强大的新增长极。

董明珠曾力推的格力手机、新能源汽车等跨界项目，目前看来成效有限。而在主业空调领域，格力又面临来自美的、海尔等传统对手以及小米等新兴品牌的激烈竞争。

与此同时，格力电器的渠道改革也面临挑战。长期以来依赖线下经销商体系的格力，在向线上转型的过程中显得步伐缓慢。而新冠疫情后消费习惯的永久性改变，使得线上渠道的重要性日益凸显，这恰恰是格力的相对短板。

资本市场对格力电器的表现给出了明确评价。截至8月28日，格力电器年内涨幅不到7%，落后于整个东财家用电器指数12.48%的涨幅。目前，格力电器最新市值为2647亿元，与竞争对手美的集团相比存在明显差距。

投资者对格力电器的担忧主要集中在几个方面：主力产品增长乏力、多元化成效不佳、渠道转型缓慢以及公司治理结构问题。这些因素共同导致市场对格力电器的估值一直存在折扣。

面对当前困境，格力电器需要采取多管齐下的策略：首先需要加快产品创新步伐，特别是在智能家居、节能环保等前沿领域；其次需要加速渠道变革，提升线上销售能力；第三需要优化多元化战略，聚焦具有竞争优势的新业务领域。

此外，格力还需要改善与资本市场的沟通，增强投资者信心。中止分红决定虽然可能出于公司长远发展考虑，但也需要向市场充分解释资金用途和预期回报，避免投资者误读。

空调行业虽然面临短期调整，但长期需求依然稳固。随着城镇化进程继续推进、消费升级趋势持续以及换新需求积累，空调市场仍具有增长潜力。关键在于格力能否抓住这些机遇，重振市场竞争力。

格力电器的半年报无疑给市场敲响了警钟。这家曾经的家电巨头正站在转型的十字路口，如何平衡传统主业与新兴业务、如何应对激烈市场竞争、如何重新赢得投资者信任，都将决定公司未来的发展轨迹。对于关注中国制造业和资本市场的观察者来说，格力电器的转型之路值得持续关注。